美股交易攻略〔初学者〕

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美股交易攻略〔初学者〕ZT
: a3 X9 H, f* [
0 J9 N$ n( s3 z1 P) [* O* O指数及交易所
4 ]& e9 d8 _6 {9 X4 M9 i! Y
8 g0 }) O( ^& Q$ G/ T1 l( @
简介
) Z, ^$ t+ Q. Z% o( L0 d
9 R+ O8 J+ g' b/ U) U7 r7 M美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数，其中以道指最为人所熟悉及采用。
道琼斯工业平均指数(DJIA)
% N  n( ^: q* v
" x& A7 ?: V6 ?0 I6 oDow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票，特别以交通业为主，所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日，道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数，从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数
2 X1 E- g$ G3 V' y4 S! ]今天，道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情，以至美国经济的指针，并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出，包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来，道指成分股的公司也在不断改变，正正反映着美国经济的转变。
; E) z7 E$ p& w+ K# |
, [! p6 C! Q' h  G* Q; t创立：
5 Q' N5 N% ?: ]1 d; Y由Charles Dow于1896年5月26日创立，并由Dow Jones & Company负责运作。
7 r7 M' P+ e7 f  O/ E1 m


- l3 z, U7 @& @" M$ q  W; Y公司数量：
30
. R: U8 z' d; {! B
4 I, j5 o+ N( W" p' X# C公司类型：
除交通和公用事业外，道指覆盖美国经济所有主要领域。
2 B6 P4 z. j" R' P: X7 s拣选原则：
+ w/ o! M" g" K- w& N由《华尔街日报》编辑挑选，并不时进行检讨。

计算方法：
5 B3 [0 W+ Q( T7 t( Y早期的道指纯粹采用股价平均值，现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。

* ~) A2 u$ n2 Y) J$ ^  z& S. P优点：
道指经历过一段很长时间的考验，它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业，所以被认为是风险低而不容易波动。

缺点：
( u; k% [0 w7 j+ i* g! r7 {美国有超过万家上市企业，但道指仅仅包括30家企业，当然不能准确反映整个市场的变化。因此，标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外，以市场资产的加权系统作计算，也视为比价格加权系统更为准确。

5 s9 O3 F5 Y( z6 T) ^
标准普尔500指数(S&P 500)

. d, D4 ^" u! @8 B, X* k标准普尔500指数包含500家企业，明显针对道指不够代表性的缺点，并已渐渐成为衡量美国股票的新标准，而大多数证券管理公司的表现，更已与标准普尔500指数挂钩。

创立：
9 T) Y( k1 i+ b# B7 q标准普尔指数服务
! ~% Q6 r/ L$ O
公司数量：
+ {6 }) X$ V5 B500家
) U: q$ c. E! i6 ~7 Z; b9 P# j
8 b$ E+ \7 @9 j+ Y公司类型：
+ x) \) M( l: u. X覆盖美国经济所有主要领域，但所选的公司并非以最大500家公司为准，而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择，可以说是500家最主要的上市公司。
' A0 N0 P$ t  b' g" a" h6 k$ b& W3 m4 L拣选原则：
# M- e% F) V7 o1 g由标准普尔指数委员会拣选，在过往曾包含国际企业，但将来只会加入美国公司。

! j. r8 F/ l+ Y$ n计算方法：
/ c$ U" n1 Z7 A8 X% E; k标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算，这表示指数中每个成分股，均以其市场资产所占比例来衡量。
8 B, t, W# O5 {
优点：
9 {  j8 m, H# H9 b0 ?5 u2 \+ t" t& v标准普尔500指数，是全球大型企业股份中，最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司，成分股极为多元化，而且占美国市场70%的市值，所以被视为是反映市况的最佳指数。

缺点：
- L) U) W2 W, |+ o. S' f% @最大的45家公司已经占逾50%的指数市值，而且所包含的外国公司为数极少。
8 }2 W  \4 [/ X$ e  U( M: ~
1 C6 Z5 h' S7 C( U5 m2 R# ^
纳斯达克综合指数
% a3 z+ p! I+ Y1 {; X5 u% g
纳斯达克综合指数，包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎，令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点，从而令综合指数成为全球主要指数之一。

1 W  ]% W8 E- x: i& j% J: U创立：
由NASD于1971年创立
0 X* I/ d. n- d+ L' D. x) B( y$ [
% U) W* ?* n# i2 s公司数量： 
5 m- t" g" C- a/ Q9 w$ N- p逾4,000家
* P4 h3 J5 U5 s  a! N4 z" {
; R& t8 ]' r, S2 Q7 T- d# W公司类型： 
包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司，多数是科技和网络公司，也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。

6 a6 C  O0 i: K; h/ b& A* J拣选原则：
  S# \) I8 v: \0 v3 F: z2 x所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。
2 [2 ~: \. ?. H# `3 L) t; t& u
! `  y# j. X0 j. J计算方法：
以资产加权的指数计算，每家公司的加权都按其市值比例计算。
- H- h5 K. G& ]; R) l
  [+ |3 ?* @' F2 j优点：
( I$ n5 u; Q! F' J8 z) M& l纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股，因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。
1 ^- C" Y2 f- Z/ L( \9 i
缺点：
相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市，在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性，风险也较高。因此，纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点，但若科技股受到打击，指数便会相应大幅下跌。
, a' A" q8 t$ ^* N# a  T
: G+ l! }# g, J; R
美国股票交易所(AMEX)
& S* V3 w+ R, `' n
/ K) D8 H) P* ^& Z4 k, a) }, k简单来说，股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖，例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程，而这个供求过程则决定了股票的价格。
三种不同类型的交易所：
拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)
! \6 P8 B& w' Z8 k/ e6 e2 z
) t' S, ]* t/ `6 F) e7 n+ M纽约股票交易所及美国股票交易所，均是以拍卖为基础的交易所，所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票，并且以口头拍卖的形式，买入或沽售股票。但这种经纪交易制度，正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令，更可以较小的买价/沽价进行交易，减少人手的参与，交易更有效率。

( b% K: Y- i& E2 x, W  W+ R$ h纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件，更要每年达到其维持上市的条件，所以在这里上市的公司，商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市，公司的股价必须超过$1美元，而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。

就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等，均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化，以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电，也是在此上市。

6 _( a( @5 u6 A8 [& f! b美国股票交易所(AMEX)则相对地较小，但同样是出名的交易所，交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出，并且拥有第二大期权交易市场。
) `" \; M  [* A. U3 B! y8 q6 O电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)

# I7 t& Z: p- R. `% W2 [  H5 [纳斯达克是一个电子交易所，买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系，而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票，他们可以买入或卖出纳斯达克股票，但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主，虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多，但在上市公司数目和买卖股票的数量方面，纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。

微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股，而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip，也是纳斯达克的一份子。
5 I; [# v% T7 F& C4 T纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求，但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如，上市公司的股价必须维持在$1美元以上，而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件，将可能会被除牌。
5 V4 k' q) _4 U- ~: |4 Z8 X* r6 v电子通讯网络(ECN)

电子通讯网络是另一种交易系统，可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票，并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家，可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之，可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支，这些创新的电子通讯网络，对投资者来说非常吸引，但照目前情况而言，还是机构性投资者比散户多加采用。
市场上还有不少电子通讯网络(ECN)，例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
# X4 x8 R1 Y; v( I# D- O场外交易市场(OTC)
- ]- n/ A- V2 J) q. w" p
! Z, w; \& B1 v! ?场外交易其实是一个市场，而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司，尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司，进行股票交易。由于风险大，散户投资者通常不会参与场外交易活动，但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖，以节省与法律有关的行政费用。一般而言，若没有参与这方面的经验，在场外交易市场交易请务必格外小心。

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股份、股票及证券

股票，是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品，以下就为你扼要介绍一下。
什幺是股票？

一张股票，代表着一间公司的一份股份；你购买的股票愈多，代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思，就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
作为公司股票持有人，同样也是公司的股东，因此不但享有分享公司盈利的权利，更拥有相当于股票数量的投票权。
利润将可能以股息的形式，派发给股票持有人，而你持有的股票越多，获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权，只适用于公司破产的情况。若公司清盘，在支付所有债权人债务后，你才可获分配剩余的资产。
股票的另一项重要特征，就是其有限责任的特性，即是说就算你所拥有股票的公司破产，你所承受的最大损失，也只是你的投资额。
# d) G* X. j# Z股票种类
股票主要分为两大类别
5 U! ?( L3 m' u普通股
& ]. o* K% {0 P3 M$ b- V5 v1 F大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式，选出董事会成员，以监督作出主要决策的管理层。
以一段长时间而言，普通股因资产增长，所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险，普通股需承担公司大部分风险，若公司破产或清盘，唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后，你才可获资产分配。
优先股
持有优先股的投资者，通常可获固定的股息保证，相反投资普通股则只会获可变动的分红，而投资优先股的另一个优点，是如果公司清盘的话，将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的，公司于任何时候，可以任何理由从股东手中赎回股份。

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债券
; m* e* q0 }9 n
" d+ o8 `* T( [' M; B5 G债券实际上是一种债务的投资，投资者以指定的息率及时段，将资金借给企业或政府。

' D9 O: Y- Z- m6 u& v9 B5 M投资债券不像股票般活跃及波动，但却有很多好处，因此应是你投资组合中不可或缺的一员。
/ G( N( B3 s# F# k# a
资金避风港

4 t8 A5 u$ N( ]. s3 V; I0 Q债券最主要的优点，是它属于一种债务投资，比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权，若企业破产的话，债权人会比股东优先获得资产分配。

/ z- q7 x/ D+ x2 L+ j+ @3 }6 p1 e就安全性而言，美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券，相比股票，是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本，最好的投资选择，便是由稳健政府发行的债券。不过，虽然债券一般而言安全稳妥，但也绝不能说成全无风险。

可预计回报

& B" J; H, J' x/ r3 d# w回顾历史，长远来说股票的表现比债券优胜，但在经济周期的某些时段，债券的表现往往超越股票，特别是在经济衰退阶段，股票表现持续疲弱，若投资组合中包含债券，将有助平衡股票不济所导致的损失。
" {. A: ^/ {* z& k3 O; }# q" B
! F- p, S9 L6 j  s, v! t3 W4 Z而退休人士的收入，更通常依赖债券所带来的稳定回报，所以若持有债券，退休人士便可更准确预计晚年的收入。
& U3 s% t+ e6 \* t  H+ A4 ~; o! n
回报比存款高

* D' r+ M$ v8 A& ]0 V- @6 p债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率，若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款，可考虑投资债券，以获得较高回报，同时又无须承受太高风险。

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互惠基金
) D6 Q: c' ~, `  {9 D
你可以将互惠基金，设想成股票及/或债券的投资组合，由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成，而每个投资者均拥有股份，代表其持有基金的一部分。

4 Q* I' G2 F" U互惠基金可透过三种途径获利：
' B9 i# y. p( Y9 ^2 g* h& M收入来源自股票派息及债券利息，而基金每年都会将绝大部分的收人，以分利形式派发给基金持有人。
$ F% T% i2 x: y2 k( N, _
3 c9 x) \6 i& o* p, g3 ]0 j) k若基金出售价格已经上涨的证券，将会获得更多的盈利，而多数基金都会将这些盈利，同样以分利形式分配给投资者。

5 h- |% `7 [8 L6 b! Z/ U若基金持有的证券价格上升，但基金经理并没有出售这些证券，那幺基金股份的价格将会上涨，你便可凭出售互惠基金的股份获利。

; \" r8 w6 c- J+ Y* F基金通常会让你选择收取分利支票，或将利润透过再投资换取更多股份。
为什幺要采用互惠基金？
' @; y3 j2 Q' x9 ]: i  G- q+ S5 z9 E
3 L6 G' m) `, G9 Y+ ^互惠基金优点很多，包括:

专业管理

! ?5 _! r: o; t0 g, U. G! Z& Z) [3 O基金最主要的优点在于，由专业的人士负责管理你的资金，作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因，是他们没有足够的时间和专业知识去管理。

! B1 k7 g5 W* q6 T: r$ f分散投资
% ]/ F5 W6 c6 `; R. s
* ^7 m" L- d+ \2 A5 \1 @以互惠基金代替持有个别股份或债券，对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上，若某项投资亏损，也会因其它项目获利而得到补偿，而大型的互惠基金，更会拥有过百只不同行业的股票，这是资金没那幺充裕的投资者，永远无法建立的投资组合。

减低交易成本

互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券，以减低交易成本

套现
- w' w5 S2 Y& S/ `/ W6 U1 E& k
6 t9 i( x. q  I3 ^3 X与股票一样，互惠基金可让你将股份套现，随时转换为现金。
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  u" P, o2 r2 M  n/ Y0 C- B手续简易
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买入互惠基金的手续非常简易，市场上有数以千计的互惠基金可供选择，而最低投资额也比较小。
( J' ?) a3 V3 m  k" v

互惠基金种类

市场上有各种类型基金，各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。
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货币基金
" R; |* T9 m6 q3 p
. O- s4 Z  f& \* _9 C货币市场由短期债务投资工具组成，通常为国库债券，而货币基金一般被视为现金的避风港，因为你无须担心本金有任何损失；但利润也不会太可观。
5 Q* _1 G# L+ `& R- a4 |
债券/收益基金
+ P. n& s2 |9 S9 O- P& @$ k
) P6 c8 w; F7 l0 [: t+ \+ o收益基金的目的是在于提供稳定的收益，对于互惠基金来说，「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思，由于基金持有的产品可能会增值，可以为投资者提供稳定的现金收益，比较适合保守的投资者及退休人士。

* h; u1 H0 p/ }* F9 ^+ l4 M6 o但请留意，几乎所有债券基金都存在息率的风险，加息会导致基金价值下跌。

3 T1 v; A, w: C4 X) q' f平衡基金

平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡，因此这些基金的策略，往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品，另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。

资产分配基金与平衡基金相类似，但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例，以反映经济的变化。
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股票基金
5 U/ P1 \2 C) K% R
6 ?* V/ e% L: r4 c( Y  o6 v股票基金是互惠基金之中最主要的类别，市场上众多的股票，造就众多不同类别的股票股票。

! J  C* i, x& |3 [2 ^& ~环球/国际基金
: @3 L& b$ f6 \8 J; W0 I2 m+ A
国际基金也称为外国基金，其投资的地方主要在国外。而另一方面，环球基金不但投资在本国，更广达全球任何一个地方。

/ e; Y, _2 W. A9 B指数基金

这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报，例如标准普尔500或道琼斯等。

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首次公开招股(IPO)

「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动，公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股，则会透过IPO进行招股。
" F* ?  k; o1 h  R0 |为什幺要进行「首次公开招股」？
8 _! ?* `+ h$ k
- Q6 ]8 p9 v& [9 U6 R% s答案很简单：「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金，而公开上市的企业也会获得更多融资途径。

例如，上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率，并且更可随时发售更多股票，只要市场存在需求。另外，由于在收购及合并的商业活动中，股票可构成交易的成分，因此也令收购及合并更易达成。而且，在公开股票市场买卖、流通，也能显著提升公司的声誉。
注意事项

首次公开招股通常都很吸引投资者，而且在包销的过程中，推广宣传铺天盖地，当然会引起投资者的兴趣，但有些基本因素，绝对要小心留意。
3 S5 m- k  R  H, \- l. H3 k& b1 V
要对一家运作健全的上市公司作出全面分析，已经是一件很困难的事情；要认识一间首次公开招股的公司，更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考，而且你所获得的数据资料，主要来自招股书或推广的刊物，因此特别要仔细研究分析，了解他们的管理层，以及他们计划如何运用招股得来的资金。

当公司上市时，承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议，用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后，往往出现售股票套现，令股价因供过于求而急速下跌。
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/ ^0 A0 @! G9 ?  D6 j. a, m对任何公司来说，「首次公开招股」的机会只得一次，因此常常以勿失良机吸引投资者，但不少这类股票，在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧，买股票是因为某股票是一项好投资，而非因其是首次公开招股。

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期货

期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约，预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。

简单来说，商品期货合约是承诺在指定月份，以期货市场指定的价格，交付或接收某一数量和品质的商品，售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约，但值得注意的是，绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品，原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。
为什幺要买卖期货？

" @+ K' _9 d' B: U8 N买卖商品期货合约基本上有两个原因：对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子，农夫可以等至小麦收成，才以当时的市场价格出售；或是他很满意现时的小麦价钱，便可以利用期货合约，将价格「锁定」为现时的价格，售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时，以现时的价格出售小麦。故此，期货合约所带来的获利(或亏损)，便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损)，我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略，应用于指数期货，以沽空股市指数期货合约，减低某段时期下指数下跌所带来的风险。
/ [: V' Z; D1 Z8 E) {" ~8 |有什幺风险？
2 Z: {; E# h, {4 I! }% A; d! V
- s/ k- F6 o. U' n3 p! S- K期货合约带来的风险，主要反映在投机者身上，他们往往将焦点放在期货价格变动上，但并没有交付或收取商品的打算，所以他们会在预期价格上升时买入期货合约，或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险，原因在于合约通常以保证金形式买入，但合约所代表的资产却可以是非常大。

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保证金交易(Margin buying)
3 W4 w0 r( O8 y6 s' r
保证金交易其实很容易明白，简单来说就是你向经纪借钱购买股票，以买入更多股票。
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# j. Y0 x9 y% m6 m' v( r你首先需要开立一个保证金户口(margin account)，才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金，称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用，你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中，你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记，你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%，这完全是你自己的决定。另外，请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。
) e$ m2 \! u  z
要维持保证金户口正常运作，有两项基本义务你必须履行。首先，透过保证金户口沽售股票时，款项必须存入经纪的户口，以支付借贷款项，直至全数清还为止。其次，还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制，为了保持户口的最低结余，经纪会要求你存入更多现金款项，或沽售股票以支付借贷款项，这种行动称之为补仓(margin call)。

8 I4 G7 D# q! `1 [8 o3 e由于你借入了资金，因此将需要支付利息。若不是选择另行支付，利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长，你的债务将因利息不断增加，你持有的时间越长，就需要获得更大的利润，以达至收支平衡，所以保证金交易通常用作短线的投资。另外，并非所有的股票，都可以进行保证金交易，投资前，最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。
# h: L7 J8 z( G7 T! H8 d购买力的例子
假设你在保证金户口存入$10,000元，而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时，你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票，则剩余的购买力为$15000元，但由于你仍有足够现金支付这项买卖，所以实际上并没有借入任何资金；唯有当你购买的股票价值超过$10000元时，才算开始借入资金。
补仓
/ B/ b1 g: m; Y* h* t% d  `
- P! f: l" h+ O+ n0 N若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平，经纪便会发出补仓通知，要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。

- |+ u0 C( ?# k( g8 y若你因任何原因而没有补仓，经纪将有权出售你的股票，令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款，经纪行均可无须等待你补仓，便自行作出沽售股票的行动，你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。

* l' E3 }: e, B; [+ r因此，你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则，包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
. a8 ]  j9 d4 a! `2 I保证金交易的优点
! L' O9 ]; x' W6 Z' p* d4 w+ ~
投资者进行保证金交易，主要是因其杠杆作用(leverage)，将股票的升幅放大。若果投资正确，保证金可显着提升你的利润。

* ~% D: o- d8 ^9 c' B! f50%的保证金可让你以同样的资金，购买多一倍的股票。显而易见，保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润，问题的关键是股价能否上升。若股价上升，保证金能让你获得更大的利润。
2 k6 h5 ^# N; G保证金交易的风险

; {+ o! ]  W- Z1 }  z, e1 O) l杠杆式买卖能将利润放大，同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下，杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性，因而令股票投资的风险同样放大。

' g+ |& o9 r' X8 d/ Q5 l保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上，你的损失除了超过100%外，还要支付利息及佣金。

Tom

落盘种类

投资者应分别清楚两种基本的落盘种类：市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用，将有助你进行投资。
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( h- d  H0 T( @2 h1 N2 z6 D市价盘(market order)

市价盘是以当时最佳价位，实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位，但会立即执行。若你买入股票，便会以接近沽价的价钱买入；若你要沽出股票，则会以接近沽价的价位卖出。

) y' b9 W, `3 b/ L请紧记，最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里，你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。

- P6 F7 ^. R. g$ K; d% V市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎，虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位，但每天均有成千上万的交易以市价盘执行，并且通常以接近买价和卖价的价位交易。
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限价盘(limit order)

限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如，如果你希望以$50元价格买入股票，你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票；但你仍可以低于$50元的价钱买入。

Tom

期权(Option)
什幺是期权？
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期权是指赋予买方在指定日期或之前，以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利，但并无义务的一种合约。与股票或债券一样，期权都是有价的证券。

购买期权时，你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去，令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约，而通常这些资产都是股票或指数。
: l& E9 Q+ N- d. Y认购(call)和认沽(put)
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; p4 R, y7 H3 X, v期权有两种认购期权和认沽期权。

认购期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前，股价会上升。

认沽期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前，股价会下跌。

! v, K7 ~. Q* s1 m# s买家与卖家最大的分别：
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( \) ?# P2 R4 r5 H7 C8 L$ m6 t* 认购期权的投资者称为持票人(holder)，认沽期权的则称为出权人(writer)。
* 买家称为长仓或持货(long position)，卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
- E+ t! K8 F0 G( M$ ?7 m* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出，他们可以依据个人意愿选择行使权利。
* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。
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0 c5 w8 p& W. J8 U. s为什幺使用期权？
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投资者使用期权，有两个主要原因：投机及对冲
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投机
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期权的优点在于，你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化，无论市况如何走向，你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大，购买期权时，你必须准确认定股票的走势及升跌幅度，以及这些变动发生的时间。
除了具备多元化的特性外，投资者之所以选择这种投机买卖，还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时，投资者以相对较少的资金，获取庞大的利润。
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# y9 S( h+ c3 n对冲

) ]& H' G- [5 x对冲可视为一种保险的策略，期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用，这对大机构尤其明显，但对散户来说同样可以获利。例如，你可能希望从某只股票的股价升幅中获利，但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权，你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围，但又有机会全面从升市中获利。
期权类别

期权主要有两类：美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下，但其实跟地域并无直接关系:

美式期权(American options)
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- X, e8 i$ j3 T4 J# w美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约，在交易所进行的期权交易多为美式期权。
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欧式期权(European options)

4 ]! `" _! l9 `3 i! V欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。

Tom

期权策略

) f- ~0 k8 G: M) @( m基本期权策略
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基本期权策略一共有四种，虽然称之为「基本」，但事实上不少投资者，懂得采用的也只是这些策略。

买进买入期权(Buying a Call Option)

( r0 X5 [9 F6 S. R若看好市场走势，相信有关股票将会显著上升，投资者就可以采用这个期权策略。

, Z3 ^. p; h& c' N; J沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)
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0 u& v: B. P6 K( {" x, T2 d若市场走势平淡或疲弱时，投资者认为有关股票将会下跌或不动时，就会采取这个期权策略。
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: D2 J& `6 |+ K* O3 G/ P+ ~" d/ ?$ j! U买进认沽期权(Buying a Put Option)
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$ t0 ~5 t$ J4 \. y若市r疲弱，投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌，t裼眠@期嗖呗浴
4 s. R0 U. `5 ~) Y' J
$ C& O7 J; o1 L% }# L沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)
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若市况平淡中被看好，投资者认为有关股票将会上升或不动时，则会采用这个期权策略。
高级期权策略
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高级期权策略其实有很多种，但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。

对冲买入(Cover Call)

对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时，你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出，就可以沽出该股票的买入期权，并且从购买期权合约的投资者身上，获取期权费。

) m1 b7 I8 i  ^7 a" A$ ]/ p5 Y以下为对冲买入的一个简单例子
5 I' d' ^( P  @9 N( I! vABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出，并同时沽出(sell call)买入期权，你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约，以开设新盘。
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跨期买卖(Calendar Spread)
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' C$ y; }6 B, B3 N+ v跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是：买进某个到期日的买入(或认沽)期权，并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。

0 N  t% w3 V% z跨期买卖的获利机会，是要视乎期权是否即将到期，股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系，但愈接近就愈好。
1 @  `# K# U# N1 w跨期买卖的例子，就如买入下个月付运的原油期货合约，以及沽出六个月后付运的原油期货合约。

骑墙式期权买卖(Straddle)
* e6 p, D$ O' J$ R) Q% M8 A1 ?骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。

在骑墙式期权买卖中，投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。

+ [) x8 c# o- e8 \4 j若你认为股票价格将会显著波动，但不能确定波动的方向，那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动，才能为你带来利润。但切记，股价无论往哪个方向的小幅度波动，都会令你招致损失，因此骑墙式期权买卖的风险非常高。

Tom

沽空(Short selling)
什幺是沽空？

) ?$ {1 N% O! K, [# |' ]0 Y/ u沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说，沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。


若沽空一只股票，经纪将会借出股票给你，股票售出后的款项将会记账入你的户口，但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪，即平仓(covering)，才能完成交易。若股价下跌，你可以较低价位买入股票，并赚取差价获利；若股价上升，你就只能以较高的价位买回股票。
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通常来说，你可长时间持有空仓，但若借出股票者要求时，你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票，所以一是你借来新股，二是进行平仓，这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍，但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。


由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售)，所以你必须向借出股票者，支付红利或股权。事实上，由于你是借入股票，因此你是在进行保证金交易，所以必须开立保证金户口(margin account)，才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时，会向你收取利息，而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。
$ K- O. q2 |7 g" N8 X/ e沽空的风险
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, G# W8 r: I$ H( n3 B* e9 `+ G沽空交易风险很大，要考虑的因素极多，因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险：
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沽空是对整体市况走势的逆向赌博
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; n1 a  q; e. _) G( _9 W基本上，大多数股价经过一段长时间后，都会慢慢上升，实时公司业绩多年平平，通涨仍然会使股价上扬。
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损失可能非常巨大
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损失随时超过你开始时的投资额，但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升，沽空更会带来重大损失，理论上股价上升的幅度是没有极限的，但另一方面，股价不可能低于零，因此获利的幅度是有限的。

& r2 ^1 ^. }- C& G; ^) Z补仓(margin call)
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沽空股票涉及保证金交易，因此请切记，由于你必须达到最低维持保证金的要求，因此损失有可能失控──否则你就需要补仓，存入更多现金或清还你的仓位。

( A- R, f0 r, g3 j; J* l& G挟仓(short squeeze)
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! t8 ]" w9 d  }$ W, p若股价上升，而众多投资者同时沽空股票试图平仓，则会令股价迅速上升，发生挟仓的情况，因此尽量避免在高息时沽空股票
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过早沽空
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即使你准确判断某间公司估价过高，但该股票有可能在持续数月后才会回落，而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形，即使你决定正确，但却可能是犯下大错。

Tom

离场策略〔初学者〕
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投资者必须明白各种离场方式，以制定各种止蚀或获利的离场策略。

* b; _3 c# H6 I$ n两种离场方式

( c5 e; E/ A1 a5 G" z其实只有两种离场方式：赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。
) h$ j/ \5 W6 E+ c& A  n9 y
4 U2 I- `- i* F6 v8 j止蚀(stop-loss)
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+ z. _- j* F% y# \5 s止蚀是指预先通知经纪，在股价到达某个价位时自动沽售，当股票到达指定价位时，止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况，当市场价格与你所期望的持相反方向发展时，止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定，对你非常重要：

9 r; y: ~& G+ n& N7 c止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价，或低于现时卖出(sell)的买入价。
一旦股价到达止蚀价，纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
: T  _) |+ M8 }而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时，给你在市场上下一笔交易的权利。

* K  }% S- R2 O4 W$ W止蚀盘有三种类别：
取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示，否则指示永远有效。
. r/ j4 m+ ?- K& L# ]8 G即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行
( }* ^& ~  _% H2 v4 _5 s浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离，但不会向下走。


获利回吐(take-profit)
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% I8 u% U  X6 Q. @" Y. ^; L获利回吐或限价盘与止蚀盘相似，也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外，无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所，获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。
但有两点分别：
没有浮动价位。
% r4 V. l7 E5 ]  v0 ~  ^; m( B  ~所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。
( p& f1 f% ^! _: a. z, y% D# L

. x& g( C/ Q0 t: s. C' q( \制定离场策略
$ Q) U) t3 n* M# h* ^
. w$ N) N: b2 ~1 y+ A8 T5 j离场策略必须考虑以下三个问题：
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4 z9 s/ `: w" ^7 Q; J+ Z1. 你打算投资多久？
2. 你可以承受的风险有多大？
, z/ ]/ ~% L& |! S! L/ ^3. 你打算在何处离场？

9 s" e. c/ v. K1 K* Y! w你打算投资多久？

若你是长线投资者，你应该：
* h. i+ ^0 }. Y+ @利用浮动止蚀价位锁定获利，以限制资产下跌及保留资本。
9 Z0 a5 ]& m1 {5 ?$ }% S: g经过一段升幅获利后，可以套现避免市况反复。
根据影响长线投资的有利及负面因素，制定离场策略。
4 f5 a' s! Q9 [% P6 h1 W8 X若你是短线投资者，则应：
设定短期获利目标，在适当时机实行，获取更丰厚利润。
制定实质的止蚀价位，争取时机放弃表现不佳的股票。
根据影响短期市况的技术和基本因素，制定离场策略。
3 d: [3 ~* y3 [$ H. R( q& v" [2 u1 Q

! X2 d) C% x0 p8 N0 \- s你可以承受的风险有多大？

# x2 V; n2 R8 Q1 t) p& r# _由于你可承受的风险程度，直接影响你可接受多大损失，所以这点非常重要。而且，这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位，而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。

4 t, j5 q! O$ \6 }0 Z0 r, v6 k
1 F) K  X2 ^; f. Z0 v, {( G你打算在何处离场？
$ k5 G, E0 o& @1 s1 w  v- v
有许多投资者都会不理性地持住股票不放，即使在市场基本因素变化后，仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天，在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
完成了主要交易之时，就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。

Tom

避免投资陷阱

要成为一位成功的投资者，必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。

陷阱一
趁「低」吸纳
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买入低价股票，很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是，通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。
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简单来说，若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持，股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易，而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升，或者大批沽售导致股价暴跌。

+ p) e' |$ x& q! v5 o5 \: d) h机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组，物色有增长潜力的投资机会，然后大量买入股票，因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣，原因是这些股票通常成交淡静，很难令互惠基金大量买入或沽售。

; Y. o% j" Y7 z( E低价股票之所以低价，当然有其背后的原因，但股票价格也与其价值有关。在许多情况下，股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题，这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组，寻找投资良机大量买入或沽出股票，若你认同这些基金经理的眼光，不妨考虑跟随他们的投资方向。
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听起来1元股价翻一倍的利润相当可观，但这种机会近乎买中彩票，因此你应多考虑机构性高质素股票。
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' f8 a6 G& `& K9 L陷阱二
0 A- L1 P1 r! D9 w见「高」就怕
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高市盈率往往吓怕很多投资者，所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票，认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润，都会比其竞争对手为高，所以卓越的盈利及销售增长的前景，令其市场占有率迅速增加。
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4 @  X2 x1 M/ R* V& G市盈率高的股票通常都有一共通之处，就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。
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陷阱三
. H, E$ g6 N$ Q( [+ l9 P8 f因「小」失大
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别让小额的亏损不断扩大，将任何股票的损失控制在7-8%内，这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票，该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。
3 Y: O, {. e# X2 h* H% ^* {
一只股票小量的亏蚀很容易赚回，但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如，若某只股票亏蚀50%的话，股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%，只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。
& q, B/ N  e) e+ P. A
你投资的其中一只股票在成交量增加，但股价却下跌的话，最好立即售，然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内，可避免严重损失，并且由于你只是亏蚀了7%，因此随时可以继续入市。
3 ^* j0 K% E/ {, O( M( S
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% H2 C9 y* k( [3 ~  M) ]陷阱四
) x. j0 g4 Q( w6 L: M贪「平」入货
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# {4 ^& ~& F2 D1 O7 B8 v本来在股价下跌时买入股票，理论上是可以以较廉价的股价，减低购买股票的成本，达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。
# ^7 l" m# E( F, c- f
" b2 M( V+ n8 s+ a0 R9 g+ u如前面所述，股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话，通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下，你的股票要再回升就难上加难了。
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* ]# n1 U' L% t6 W& N4 |( M
$ f+ {- y$ D8 V! v) H陷阱五
趁「跌」入市
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7 H/ c9 p8 }1 Z0 S! u' O别在跌市中买入股票，投资股票前，应特别留意市况的发展。
) G) e, L9 E1 N. a( M* [4 ?
: X5 W) |5 o  L& [" B5 y$ n, s若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时，可买入股票；若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象，则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势，因此你应每天留意市况、不要逆市而行。

- `& E/ h' k0 i1 d, B& O  |/ P' x7 i5 d若比较前交易日，指数于低价收市并且成交量大，市场将出现售情况。举例而言，若开市时强劲、收市时疲弱，市场上主要股票将会出现大量售情形。

philin

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